周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利(lì)润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或(huò)有望出台(tái)。

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