如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从(cóng把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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