在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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