在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基work on的用法以及语法，workon的用法总结(jī)金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 20work on的用法以及语法，workon的用法总结23 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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