当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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