随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sā暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了n)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板(bǎn)块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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