北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēn肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内g)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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