金融界(jiè)5月(yuè)15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济(jì)复苏(sū)给(gěi)予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思行协(x粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释(shì)放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行(xíng)为(wèi)也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思rù)；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍(réng)将(jiāng)利(lì)好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济(jì)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思