北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出一寸多少厘米公分 一寸是几个手指包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表一寸多少厘米公分 一寸是几个手指示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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