金(jīn)融(róng)界5月11日消息 央行今日发布2023年4月份金融数(shù)据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的外币贷(dài)款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额8819亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外(wài)币存款减少俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打296亿美元，同(tóng)比少减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明(míng)显回(huí)落。从结构上来看(kàn)，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一(yī)季度透支了部分银行信(xìn)贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际(jì)走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大(dà)幅减少(shǎo)的问题(tí)，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)认为是(shì)季(jì)节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财(cái)产品(pǐn)在(zài)季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应(yīng)对考核，然后(hòu)在(zài)下季初发行新的理财(cái)产品(pǐn)承(chéng)接。因(yīn)此居民存款在季末季初常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)居民存款减少符(fú)合(hé)季节性规(guī)律。在(zài)本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史(shǐ)规(guī)律(lǜ)来看，4月及(jí)7月一般是居民(mín)存款减(jiǎn)少的(de)时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前(qián)无(wú)法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去(qù)向问(wèn)题(tí)，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的(de)信贷投(tóu)放中，结构特征依(yī)然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购房(fáng)需求脉冲(chōng)式(shì)释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的情况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信(xìn)贷量会持续(xù)维持(chí)在低(dī)位(wèi)。

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