当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后(hòu)的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节(jié)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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