近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiān缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱g)对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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