财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音)74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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