北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(c正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？óng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需(xū)要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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