妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确t: 24px;'>妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确　当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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