大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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