财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(ji巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思é)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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