财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银(y宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期ín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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