本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗r: #ff0000; line-height: 24px;'>台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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