当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港5忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义0多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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