金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对(duì)资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差(chà纳粹分子是什么意思)收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（纳粹分子是什么意思3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但我们(men)认为，这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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