大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束(shù)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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