如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人(rén)士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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