A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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