当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhā毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(duān)原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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