银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行(xíng)的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行能否在(zài)未来的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前(qián)API报告(gào)显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这(zhè)个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安(ān)联环(huán)球投资和西部信(xìn)托(tuō)等(děng)公司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降，消(xiāo)费支出(chū)增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和反弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可(kě)支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济(jì)下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际(jì)上(shàng)会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理之中(zhōng)；但美(měi)国居民(mín)部门(mén)已经经过了十年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期(qī)想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门(mén)应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时(shí)不(bù)过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利(lì)空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季(jì)报(bào)再爆(bào)利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的(de)大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游(yóu)加工(gōng)企(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗qǐ)业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对(duì)未来的预(yù)期，更多的(de)是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他说。

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