金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年1军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次1月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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