本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应(yīn2197的立方根是多少，216的立方根是多少g)加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。