北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白HBC路由器能用WiFi吗银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。HBC路由器能用WiFi吗>

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