5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最近一个(gè)交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠(di什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试é)加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或(huò)有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的细(xì)分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过(guò)定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美(měi)股市的(de)表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医(yī)药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机构(gòu)和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复(fù)比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中(zhōng)任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场。

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