在华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金(jīn)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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