钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的(dshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态e)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一(yī)代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司(sī)股价(jià)也往往(wǎng)在(zài)公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规(guī)划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上述(shù)的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式机电she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前(qián)基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于具(jù)体的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态十分(fēn)自信，其(qí)在调研记(jì)录中预(yù)测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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