当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是(shì)促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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