来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期(qī)。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经(jī3千克是多少斤 1千克是一斤吗ng)济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实(shí)好于去(qù)年四季度(dù)时的预期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。<3千克是多少斤 1千克是一斤吗/p>

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济(jì)要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不会(huì)通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一(yī)阶段(duàn)更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式(shì)激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法(fǎ)规(guī)障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言(yán)，政策(cè)刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强各(gè)类政(zhèng)策(cè)协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的(de)重点。会(huì)议提到(dào)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商(shāng)投资放在(zài)更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开(kāi)展改革开放先(xiān)行3千克是多少斤 1千克是一斤吗先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解(jiě)是(shì)，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人(rén)工智(zhì)能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规(guī)范(fàn)健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以今年(nián)和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制。

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