金融界4月21日消息 自(zì)国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发(fā)布3月份物价(jià)数据(jù)后，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩根斯(sī)坦利(lì)中(zhōng)国(guó)首(shǒu)席经济学家(jiā)邢(xíng)自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势可(kě)能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢复略(lüè)快于需(xū)求端，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧(ōu)美(měi)发达国家举例，疫情(qíng)之后货币政策强(qiáng)刺激(jī)，带来(lái)高通胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加息过(guò)程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通(tōng)胀水平较低可以看得(dé)更(gèng)乐(lè)观一些，不必担心(xīn)中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是一个滞后指标，不(bù)会率(lǜ)先好转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩(kuò)产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就(jiù)业为什么也没(méi)有(yǒu)特别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业(yè)能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万(wàn)个(gè)岗位，两年加起(qǐ)来少创(chuàng)造了(le)约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这(zhè)是一(yī)种(zhǒng)隐形的(de)失业，现在服(fú)务业仅仅(jǐn)是(shì)恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原来(lái)的(de)轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强(qiáng)分析(xī)，就(jiù)业相对低迷(mí)是有原因(yīn)的，跟感受到(dào)的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到(dào)潜(qián)在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积(jī)压的(de)潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫情前的(de)增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央(yāng)行纷纷强调没有(yǒu)通缩fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称p>

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却(què)创(chuàng)纪(jì)录，引发了(le)关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据(jù)，反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季(jì)度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据(jù)有关情(qíng)况新(xīn)闻发布会。央行货币(bì)政策司(sī)司长邹澜回(huí)应(yīng)称，我国不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示(shì)，对“通缩”提(tí)法要(yào)合理看待(dài)，通缩一(yī)般具(jù)有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当(dāng)前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量(liàng)）和(hé)社融(róng)增(zēng)长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，与通缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价(jià)回落是因为经济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给(gěi)充足。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤(shāng)痕(hén)效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，也带(dài)来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从(cóng)供给侧发力(lì)，去年以(yǐ)来(lái)支持稳增长力度持续(xù)加大，供给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节(jié)的效应传导(dǎo)有一个(gè)过程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使企(qǐ)业和(hé)居民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际上(shàng)反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季(jì)度经济数据发布会上，国家统计发(fā)言人付(fù)凌晖(huī)就近期市(shì)场(chǎng)热议的中(zhōng)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩(suō)进行(xíng)了回应。他表示，总的(de)来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从下(xià)阶段来看，物(wù)价会稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会逐步(bù)增强。

　　付凌(líng)晖称，从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)来看(kàn)，由于去年基(jī)数较高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再(zài)加(jiā)上国(guó)内受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供给(gěi)偏紧(jǐn)，导致去年(nián)二季度(dù)CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价(jià)格会回到一个合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回(huí)升。

　　中(zhōng)金公司称，“我(wǒ)们看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不全面(miàn)亦难持续，货币供应创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，经济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估了服务业和(hé)其他不(bù)可贸(mào)易品的通胀。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的(de)）最大的“不可(kě)贸易品”，地(dì)价和(hé)房价“再通胀”是更广义(yì)的通胀走(zǒu)势最重要(yào)的(de)风向标之(zhī)一。华(huá)泰宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向、还是(shì)居民资产负(fù)债表的边际变化而言，居民消费能力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都(dōu)在(zài)修(xiū)复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商证券提(tí)到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性(xìng)、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观(guān)提到，当前的物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是与基数效应、前(qián)期非经济政(zhèng)策(cè)对企业家信心的(de)冲击以及疫情后居(jū)民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前(qián)中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经(jīng)济恢复向(xiàng)好(hǎo)，并且呈现(xiàn)出服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经(jīng)济研究所副所长王(wáng)小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度(dù)超过经济(jì)增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题。fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称货币走高(gāo)，价格走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求不足抑(yì)制(zhì)了价格上涨。这种(zhǒng)情(qíng)况下货币扩(kuò)张对促(cù)进增长(zhfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ǎng)、扩大需求(qiú)不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需(xū)求(qiú)或供给的(de)不匹(pǐ)配，背后是(shì)居民(mín)与(yǔ)企业(yè)支(zhī)出谨慎、地产角色变化、海外(wài)市场转向三个原因。经(jīng)济预期(qī)在经历一轮(lún)上(shàng)修与下(xià)修(xiū)后，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为(wèi)会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端(duān)利(lì)率依然有小幅下(xià)行空间，权益成长风格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海策略也(yě)指(zhǐ)出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛的重要(yào)外部因素，物价(jià)水(shuǐ)平的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行的(de)成(chéng)长行(xíng)业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称