国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(sh钟南山为什么被说成钟百亿ì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重(zhò钟南山为什么被说成钟百亿ng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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