近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相对高吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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