关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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