A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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