射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(l保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ong>

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。