近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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