周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市(shì)布(bù)局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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