金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡河北保定技校排名，保定技校前十名是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)河北保定技校排名，保定技校前十名全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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