财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)一本书多重，一本书多重有一斤吗和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这一本书多重，一本书多重有一斤吗部分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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