大(dà)家周末好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契(qì)奇当(dāng)天下令(lìng)，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状(zhuàng)态提(tí)升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族(zú)区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲(chōng)突(tū)，阿族(zú)警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索(suǒ)沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数(shù)据创年内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出(chū)预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物(wù)和能源(yuán)后的(de)核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的(de)通胀压力(lì)的周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策(cè)利率(lǜ)期货(huò)合约(yuē)交易商周五(wǔ)加大了(le)对(duì)美联储将继(jì)续加息的押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些合约(yuē)的隐含收益(yì)率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报报道，交易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年将多(duō)次降息。但他们最终(zhōng)承认，基(jī)于(yú)对(duì)期货的(de)押注，今年降息的可能(néng)性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年之前不稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字会(huì)降息(xī)，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安信(xìn)期货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端(duān)产品这(zhè)一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将能(néng)源(yuán)危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市(shì)场进入衰退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东(dōng)主要(yào)产油国(guó)的(de)财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油(yóu)成本、美国(guó)收储(chǔ)目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩油(yóu)非常规(guī)能源产量增速持续不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙特和(稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字hé)俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减(jiǎn)产再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰(fēng)厚的情况(kuàng)下(xià)供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价(jià)格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处于(yú)震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的(de)支撑弱(ruò)化(huà)，使煤(méi)化工品种的估(gū)值中(zhōng)枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期货(huò)分析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市(shì)场而言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进口煤增加(jiā)的(de)情况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货(huò)源充裕，今(jīn)年受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成(chéng)本端难以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤(méi)化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求处于(yú)季(jì)节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏高，价(jià)格(gé)承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并(bìng)未(wèi)重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产(chǎn)品(pǐn)的需求并没有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致煤(méi)化工(gōng)品种的(de)估值中枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏(kuī)损较之前(qián)有所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于原料(liào)端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于(yú)不(bù)景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下(xià)新低，部(bù)分地区现货价格(gé)回到历(lì)史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤(méi)价回落、采购成本下降而明(míng)显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格(gé)太低(dī)，出现(xiàn)停车或者降负的(de)消息，后(hòu)续(xù)值(zhí)得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是(shì)说(shuō)。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续(xù)投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上(shàng)游降负或(huò)者去产能的(de)阶段，后续(xù)大概(gài)率(lǜ)是(shì)一个产(chǎn)能的上(shàng)下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进(jìn)口货(huò)源的(de)冲击(jī)，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的(de)反弹，而(ér)不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的(de)可能(néng)性依(yī)然(rán)较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较(jiào)为强势(shì)主要还是基于(yú)原料端的驱(qū)动。

　　据光大(dà)期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧的前景提振(zhèn)油价(jià)上(shàng)涨，带动油化工板块(kuài)表现较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到美国债务(wù)上限谈判陷(xiàn)入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人会(huì)议(yì)上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口(kǒu)价(jià)格(gé)上(shàng)限的(de)行为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全(quán)球原油(yóu)供需将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今年全(quán)球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣(xuān)布(bù)将(jiāng)在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即(jí)将进入夏(xià)季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从(cóng)成(chéng)本(běn)端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化(huà)工较强的(de)关键(jiàn)原因还是(shì)在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库存(cún)均出现不同程度(dù)的下降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价(jià)OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日(rì)的会(huì)议上考(kǎo)虑进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确(què)定性仍(réng)然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预(yù)计6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升。预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供(gōng)应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产已在(zài)原油及成品油(yóu)发运船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及(j稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字í)3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油(yóu)出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成(chéng)扰动。且近期沙(shā)特能源部(bù)长再次对原(yuán)油市场做空者(zhě)发出警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)和美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的需求端不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二(èr)季度(dù)起(qǐ)的(de)基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于煤制(zhì)的(de)可能性(xìng)依然(rán)较大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行(xíng)的(de)趋势依然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字