尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.0宝马和特斯拉哪个档次高3％和2宝马和特斯拉哪个档次高3.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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