5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎn先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别g)的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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