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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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