射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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