近(jìn)两年火爆的(de)创(chuàng)新产品(pǐn)公募REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续迎(yíng)来除(chú)息日，公募REITs整体(tǐ)呈(chéng)现出高(gāo)比例稳定分红，15只公告2022 年可(kě)供分配(pèi)金(jīn)额的REITs产品(pǐn)，平均分(fēn)红比例(lì)接近99％。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，强制(zhì)分红机制是公(gōng)募REITs主要特征之一，稳定分(fēn)红体(tǐ)现出(chū)该类产(chǎn)品长期投(tóu)资价值，通过(guò)观测经营活动现金流、可供分配现金等(děng)指标，也是(shì)观察(chá)REITs项目底层(céng)资(zī)产运营(yíng)情况的“窗口”。他们也(yě)提醒普通投(tóu)资者注(zhù)意(yì)，与产权类项目相比，特许(xǔ)经(jīng)营REITs项目在经营权到期后不(bù)再产生现金收益，特许(xǔ)经营权分红目前已包含了(le)利润分(fēn)配和本金(jīn)的归还，在选择(zé)投资标的时(shí)应(yīng)了解资产类型和分(fēn)红(hóng)的特征。

　　15只公募(mù)REITs产(chǎn)品分红

　　平均分红比例98.89％

　　公(gōng)募REITs 进入密集分红期，近日(rì)7只REITs产品（4月17 日-4月21日）陆(lù)续迎来除息日，此外尚有6只REITs实际分配情况尚未公布(bù)。整体来看，公募REITs呈现(xiàn)出了(le)高比例的稳定(dìng)分红(hóng)，15只公告2022 年可供分配(pèi)金(jīn)额的公募REITs产品中，2022年(nián)全年分配金额占可(kě)供分配(pèi)金额(é)比例平均为98.89％，且绝(jué)大部分分配比例在(zài)96％以上。

　　中金基金相关负责人对此表示，投资公募REITs的主要(yào)收益(yì)来(lái)源为(wèi)持有期分(fēn)红收益，以及基金份(fèn)额交(jiāo)易价(jià)格(gé)的变化。基金份(fèn)额二级市(shì)场(chǎng)价(jià)格受到公募REITs资产运营情况(kuàng)及(jí)市场因素的综合影响，较易引起波动。与此相比，基金分红预期(qī)则更有规律可循。公募REITs的分红(hóng)主(zhǔ)要来自基础设(shè)施资产的经营现金流，投资人(rén)通过(guò)基金募集材(cái)料和信息披露文件(jiàn)，结(jié)合行业及市场情况，可(kě)以分析基础设施项(xiàng)目的(de)经营(yíng)业绩，作为进行(xíng)投资决策的重要参(cān)考。

　　“相(xiāng)对于基金(jīn)份额二级(jí)市场(chǎng)价(jià)格变化导(dǎo)致的浮盈或浮亏(kuī)，分红作为(wèi)基金份额持(chí)有人实际获得的现金收益(yì)，对于长期投资(zī)者更具参考价值。”中(zhōng)金基金相(xiāng)关负责人(rén)称。

　　平安(ān)基(jī)金REITs 投资中心运营高级副总监李华(huá)平也表(biǎo)示，根据(jù)《公开募集基础设施(shī)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金指引(yǐn)（试行）》及相关法规要求(qiú)，基础设施基金应(yīng)当将90％以上合并后基金年度(dù)可(kě)分配金额以现金形(xíng)式分配给投资者(zhě)，强制分红机制是(shì)公募REITs的主要(yào)特征之一(yī)，稳定的(de)分红机(jī)制(zhì)体(tǐ)现出REITs产品长(zhǎng)期(qī)投资价值。

　　中航基(jī)金也认为，从投资角度来看，基础设(shè)施公募REITs同时具备“股性(xìng)”和(hé)“债性(xìng)”双重特(tè)点。二(èr)级市场价格(gé)反映(yìng)这(zhè)类产品“股(gǔ)性”的一(yī)面，分(fēn)红体现了(le)这类产品(pǐn)的(de)“债性”特点。公募(mù)REITs有强制(zhì)分红要求，分(fēn)红类似于债(zhài)券派息，但不等同于债券的固定利息回报(bào)，而是由(yóu)可供分配现金决(jué)定(dìng)。

　　从机构(gòu)投资(zī)者的(de)角度来看，一(yī)方面是公募REITs丰富了机构投资者的投资品类，为资产配置多元化(huà)提供抓手，具有(yǒu)较强的配置价值。另一方面，公募REITs的分红能(néng)够(gòu)帮助机构投资者(zhě)稳定收益。机构(gòu)投资者公募REITs能够通过分红获取相对于投(tóu)资(zī)债券相对(duì)高(gāo)的收益性，在(zài)有效控(kòng)制风险的前提下，增厚资产包收(shōu)益，起到投资“压舱石(shí)”的作(zuò)用。

　　分(fēn)红(hóng)除了投资(zī)收益“落(luò)袋为安”外，市场对于未来(lái)分红(hóng)水平的预(yù)期，也(yě)是影响REITs基金二级市场价格走势的关键因素(sù)之一。

　　从近期公募REITs的(de)二级市场表现看，截至4月21日，今年以来中证(zhèng)REITs（收(shōu)盘）指(zhǐ)数收于975.99 点，年内下(xià)跌7.44％，未跑赢主(zhǔ)要股(gǔ)票(piào)和(hé)债券宽(kuān)基指数。

　　“截至(zhì)2023年3月31日，有20只公(gōng)募(mù)REITs发布了2022年年(nián)报，部分产品受宏观经济的(de)影(yǐng)响，可分(fēn)配金额完成率(lǜ)不达预(yù)期(qī)，一定程度上影响了公募REITs二级(jí)市场的价格。”李(lǐ)华平(píng)称，公(gōng)募REITs二级市场的价(jià)格波动(dòng)受多重因素的影(yǐng)响，投资收益是影响(xiǎng)REITs二(èr)级(jí)市场价格的主要因素之(zhī)一，而稳定的分红有利于吸引投(tóu)资者参与公募REITs二级市场的(de)投资。

　　中金基金相关负责人也表示，近(jìn)期经济预期恢复(fù)，一方面市(shì)场热(rè)点呈现向(xiàng)股票和债(zhài)券回归的过程；另一方面，基础设施项目的经营业绩(jì)相对(duì)经济活力(lì)的改善有一定的(de)滞后性。

　　此外，公募REITs在分红除权日(rì)，将对基(jī)金份(fèn)额的开盘(pán)指导价(jià)做调(diào)减处理，调减金额(é)根据单(dān)位基金份额的(de)分(fēn)红金额进行计算(suàn)。除权操作是对分红前后基金(jīn)份额净值变化的修正，使投资人在基(jī)金分(fēn)红前(qián)后均可以获得(dé)公平(píng)的(de)投资机会。

　　“分(fēn)红可增强投(tóu)资者长(zhǎng)期投资的信心，同时(shí)需结合(hé)持有(yǒu)产品的特性，关注二级(jí)市场扰动对(duì)整(zhěng)体(tǐ)收益的影(yǐng)响程度。”中航(háng)基金相(xiāng)关人士也称。

　　特许(xǔ)经营权分红包(bāo)括利润(rùn)分配和本(běn)金归(guī)还

　　普通投资者应了解底层资产情况(kuàng)

　　多位业内人(rén)士还提醒(xǐng)，与现有公募基金(jīn)分红前提是(shì)本金之上的增值部(bù)分不同，特许(xǔ)经营权REITs基金(jīn)运作期间的“分红”界定为“分(fēn)派(pài)”更为准确，分派的是(shì)本金(jīn)与(yǔ)增(zēng)值两个部(bù)分，两个部分之(zhī)间的(de)比例(lì)是变动的，与现有公募基金分红差异很大，大多数普通投资者可(kě)能把“分派”金(jīn)额误认为是持regretted用法及例句，regret的用法和例句续(xù)分红。一旦30年、40年(nián)、50年、60年(nián)等合(hé)同(tóng)年限到期后基金价值面临极大不确定性，这是该类投资者应该注意的情况。

　　李华平表示(shì)，目前公募REITs主要有特许经营权类和产权类两(liǎng)大(dà)资产类型(xíng)，持有产权类产品的收益主要包括(kuò)每(měi)年的现(xiàn)金分红及资产增值的收(shōu)益，而(ér)持有特(tè)许经营(yíng)类产品的收(shōu)益主要(yào)来(lái)自(zì)项目每(měi)年的现(xiàn)金分(fēn)红。其中，特regretted用法及例句，regret的用法和例句许经营权类(lèi)资产的分红(hóng)包括了利润分配和本金(jīn)的归还，两(liǎng)者的比(bǐ)率也是变动(dòng)的，对(duì)特许经营权类(lèi)资(zī)产(chǎn)的公募(mù)REITs可以内部收益(yì)率（IRR）来衡量(liàng)投资收(shōu)益。普通投(tóu)资者在选(xuǎn)择投(tóu)资(zī)标的时，应(yīng)了解(jiě)公募REITs底层资(zī)产的类(lèi)型。

　　中航基金也表示，从细分来看，各类公募REITs分红因底(dǐ)层资(zī)产属性不同而形成区别。特许经营(yíng)权类的(de)公募(mù)REITs产品因(yīn)其(qí)分(fēn)红相当于包(bāo)含(háregretted用法及例句，regret的用法和例句n)“本(běn)金+收益”，分红相对较多(duō)，债性偏强。而产(chǎn)权类的公(gōng)募REITs分红(hóng)主要(yào)为“收(shōu)益(yì)”，更看重底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)的价值增值，所以相(xiāng)对股(gǔ)性偏强。普通投(tóu)资者在选择(zé)公募REIT时，需要考虑(lǜ)底层资产属性(xìng)，对所选择产品的(de)二级市场(chǎng)价格和分红有合理预期。

　　中(zhōng)金基金相关负责人(rén)也(yě)认为，与产权类项(xiàng)目相比(bǐ)，特许经营项目在经(jīng)营权到期后不再能(néng)产生现金收益，因此将可(kě)供分配(pèi)金额的分配(pèi)理解为(wèi)“分派”比“分红(hóng)”更加准确。基于这个特点，剩余经(jīng)营期(qī)限较短的特许经营(yíng)项目，通(tōng)常具备(bèi)更高的(de)分(fēn)派率水平。对于剩(shèng)余期(qī)限较(jiào)长的特(tè)许(xǔ)经营权项目，即使分派率相对较低，也有足够(gòu)年限(xiàn)收回本金并取得收(shōu)益(yì)。

　　中金基金该负责人提醒投资者(zhě)注意，特许(xǔ)经营权项目(mù)的分派金额包含了(le)投资本金，在不(bù)进(jìn)行扩募的(de)情况(kuàng)下，基金份额单价随(suí)着分(fēn)派进度逐年(nián)下(xià)降是正常现象(xiàng)，投资特许经营权REITs的收益(yì)来自项目剩余期限(xiàn)产生的现(xiàn)金流。

　　“与特许(xǔ)经(jīng)营项目(mù)相比(bǐ)，产(chǎn)权类项(xiàng)目的(de)土地或建筑的剩余使(shǐ)用年限一(yī)般(bān)较(jiào)长，再加(jiā)上到期后通过对建筑的更新改造(zào)或补(bǔ)缴(jiǎo)土地出让(ràng)金(jīn)等追加(jiā)投(tóu)资，有机会进一(yī)步延长经营(yíng)期限。这种类似(shì)永续经营的(de)假设反(fǎn)映在基础资(zī)产的估值上，使产权类REITs具备更显著的资产投资(zī)属(shǔ)性。”该负责人称。

　　观(guān)测(cè)内(nèi)部收益率等指标

　　评估项目底层资产运(yùn)营(yíng)情况

　　在基金分红(hóng)的时点，多位业内人士还表(biǎo)示，在产品分(fēn)红期，投资(zī)者可以观(guān)测经营活动现金(jīn)流、可供分配现金、内(nèi)部收益率等指标，来(lái)观察(chá)和评(píng)估项(xiàng)目(mù)底(dǐ)层资产的(de)运(yùn)营情况(kuàng)。

　　中航(háng)基金表示，年报指标中，跟现金相关的指(zhǐ)标有两个：一是年报中披露的经营(yíng)活动现金流(liú)，二是可供分配现金，二(èr)者存在本质性(xìng)区(qū)别。经营活动(dòng)产生的现金(jīn)净流量是指企业经营、筹资、投资产生的现金(jīn)流，基于企业本身经营(yíng)活动产(chǎn)生(shēng)；可(kě)供分配的现金实质上是从EBITDA出(chū)发，对非现金(jīn)影响(xiǎng)利润表的项目(mù)进行调整，加期初现金，最(zuì)终得到的账面现(xiàn)金。

　　李华平也表示，公募REITs作为(wèi)资产配置新选择，投资价值体现在(zài)相对股债(zhài)市场独(dú)立的资产配置功能，比(bǐ)较适合(hé)长期持有(yǒu)。建议(yì)投(tóu)资者对(duì)经营权类的(de)资产可以更多关(guān)注(zhù)内部收益(yì)率的(de)高(gāo)低，对产权类的资产更多关注分派率(lǜ)高低。因(yīn)为公募REITs可分配(pèi)收益主要来(lái)自(zì)底(dǐ)层资产的经营净(jìng)现金流，所(suǒ)以(yǐ)底(dǐ)层资产运(yùn)营情况直接影响投资回报(bào)，投资者可综合考虑原始权益人综合实力、运营(yíng)管理机构实力、公募基金管理(lǐ)人实(shí)力等多重因(yīn)素来选择投资标的。

　　中(zhōng)信证券(quàn)研报也显示，公募REITs进入密集分红期，由于分(fēn)红(hóng)交(jiāo)易带来的短(duǎn)期博弈机会仍在，叠(dié)加此前(qián)市场接连回调，建议投(tóu)资(zī)者关(guān)注有(yǒu)基本面支撑、填权效应相对明(míng)显(xiǎn)、同时分红规模(mó)较为可观的个券。

　　“公募REITs的招(zhāo)募说明书均会载(zài)明REITs在(zài)发行首(shǒu)年及次年的(de)可供分配金额预测。投资者可以将REITs的实际(jì)分红金额与(yǔ)募(mù)集材料中披露预测进(jìn)行比(bǐ)较分析(xī)，结(jié)合经济(jì)及市场的实际环境(jìng)，对(duì)基础设施项(xiàng)目的(de)运营业(yè)绩及(jí)REITs的(de)管理能力进行判断。”中金基金上(shàng)述负责人也(yě)称。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 regretted用法及例句，regret的用法和例句